闲话实业思维

有人说,按照实业思维,不会以二十倍三十倍四十倍市盈率去买茅台,不会为未来几十年的利润付费。反过来想,假如茅台没上市,品牌如是,利润如是,它会以净资产出售吗?你能以二倍三倍四倍市净率买下茅台吗?假如茅台没上市,你提着十万元去公司,说我要入一百股,门口的保安会拿正眼看你吗?股票就是股票,金融就是金融,非要从石头的角度看乐山大佛,这是一种什么样的思维方式呢?

就按实业思维考虑,你经营着一家公司,一家工厂,一家商店,经营一切正常,利润源源不断,也没有什么意外的资金需求,如果有人愿意按照净资产计算价格来入股,然后你继续经营,年底给他分红,你愿意吗?肯定不愿意。所以,就是在实业界,正常运营的企业,也很难按照一倍净资产的价格入股,除非股东有紧急的资金需求或者其他特殊情况。

究其根源,是有些人混淆了买企业和买厂房设备的区别。企业是有生命的,不断地和外界进行信息和能量的交换,人是其中的重要因子。厂房设备是没有生命的,当然可以按照账面价值来评估,而且多数时候需要打折才能出售。你入股一家实业界的公司,和购买股票,都是买了企业的一部分,那些管理团队、基层员工队伍、上下游的合作者、顾客、公共关系、品牌、企业文化等等,仍然以你看得见和看不见的形式存在。而这些,多数没有体现在账面资产上,又恰恰是构成企业生命的最重要因素。

当我们研究购买企业的股份的时候,争论是按净资产定价还是利润定价的时候,一定要先明确前提条件:我们买的是活企业还是死设备?换句话说,我们入股之后,原来的那些人、那些鲜活的因素还在不在?

有些投资者思想僵化,总是用企业的坛坛罐罐来评估企业的价值,还美其名曰实业思维。真正的实业思维不是这样的!如果你去买一支足球队,你在乎的是那些顶级球员和教练,还是那些账面上的球场、足球、车辆?如果你评估一支军队的价值,也是主要看武器装备、营房的账面资产吗?这种思维方式真是令人不可思议。

作者:不敢学佛
来源:不敢学佛的雪球原创专栏


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